财(cái)联社记(jì)者近期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需求低(dī)迷(mí)持续之下，部(bù)分(fēn)银行出现(xiàn)了贷款(kuǎn)最优(yōu)惠(huì)利率与同期理财收益率倒(dào)挂或接近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已(yǐ)经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前(qián)十年比那都(dōu)是放不出八哥鸟寿命是多少年去的(de)。”4月(yuè)25日(rì)，中部一(yī)家大型城商(shāng)行(xíng)相(xiāng)关负责人对财(cái)联社记者说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日(rì)，财联社(shè)记者(zhě)向兴业、广(guǎng)发(fā)等多家(jiā)银行了解到，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比，贷款(kuǎn)利率水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益标准监测数(shù)据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式产(chǎn)品，其(qí)平均业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分(fēn)点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对(duì)财联社(shè)记者表示(shì)，正(zhèng)常情(qíng)况下贷款(kuǎn)利率(lǜ)要高于理(lǐ)财收益，否则会形成套利空间。近期出现的收益(yì)率倒(dào)挂的情(qíng)况的确多年来少见。这种情况本质上反映实体经(jīng)济(jì)需求不足，资金可能在金融市场空转的信(xìn)号(hào)。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高(gāo)的(de)理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻(chè)党中央、国务院决策部署(shǔ)，采取了很多措施做好金融支持稳(wěn)外贸工(gōng)作(zuò)。首(shǒu)先是降低(dī)实体经济融资成本。2022年，我(wǒ)国(guó)企业(yè)贷款加权(quán)平均利率同(tóng)比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上(shàng)周，央行一(yī)季度金融统计数(shù)据发布会(huì)上公布的数据显示(shì)，3月份银行(xíng)体系新发企业贷加权平均(jūn)利率同(tóng)比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发(fā)企(qǐ)业贷款加权(quán)平均利率水平(píng)，并(bìng)没有考虑区域差异(yì)。财联社记者注(zhù)意到，在部分资金充裕(yù)的一线城市利率(lǜ)水平(píng)下沉更快，比如央行营管部早在2月(yuè)份即(jí)表示，去年12月(yuè)份，北(běi)京地区新(xīn)发放企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通(tōng)国(guó)际最新报告分(fēn)析(xī)认为，一季度的(de)贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)非常好，央行今年一(yī)季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最高值。但最近贷款需求有(yǒu)下降趋势(shì)，如近期票(piào)据转贴(tiē)现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要购(gòu)买(mǎi)票(piào)据(jù)来填充贷款额度(dù)。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当前的(de)不景气形成鲜明对比的是(shì)，一季度理财市场的收益率却在节节(jié)回升。普益标准数据(jù)显示，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司存(cún)续理财(cái)产品14892款，占全市场存续理财产品的(de)44.03％。理财公(gōng)司(sī)存续开(kāi)放式固收类理财(cái)产(chǎn)品（不含现金(jīn)管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最新(xīn)数(shù)据显(xiǎn)示，4月(yuè)24日封闭式(shì)理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢(huī)复(fù)至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年(nián)期AAA级中(zhōng)票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收益率相比，当前银行新(xīn)发贷款的利率也不占优。普益标准监测(cè)数据显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场(chǎng)新(xīn)发理财产(chǎn)品中，开放式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均(jūn)业(yè)绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受访金(jīn)融行业人(rén)士对(duì)记者表(biǎo)示，当(dāng)前新发(fā)贷款利(lì)率和理财收益率(lǜ)之间出现(xiàn)倒(dào)挂是多年来罕见的情况。部分(fēn)人士认(rèn)为(wèi)，应该警惕当(dāng)前非对称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出(chū)现收(shōu)益(yì)“套(tào)利”空间的可(kě)能。

　　融360数(shù)字科技研究院分析(xī)师(shī)刘(liú)银平对财联社记(jì)者表示，理财产(chǎn)品(pǐn)收益率超过银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)利率，可(kě)能会给部分(fēn)客户钻空子的机会(huì)，从银行那(nà)里获取的低息(xī)贷款没(méi)有投入实(shí)际经营，而(ér)是拿去(qù)购买(mǎi)收(shōu)益率更高的(de)理财产品，导致资金(jīn)空转，前几(jǐ)年结构性存(cún)款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前(qián)理(lǐ)财(cái)产品业(yè)绩比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)不代表实际收益(yì)率，净值是不(bù)断(duàn)波动的(de)，不会一(yī)直上涨(zhǎng)，实际上，理财产品向净(jìng)值化转型之(zhī)后(hòu)对企业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展(zhǎn)实验(yàn)室主任(rèn)曾刚对财联社(shè)记者表(biǎo)示(shì)，理财收益与金融市(shì)场利率相对(duì)应，出现倒挂的(de)情况主要是即期的贷(dài)款利率与发行当期(qī)定价的(de)理财收益率的差异，在市场利率快(kuài)速下行的(de)时容易出现这种收益率不同步(bù)的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银(yín)行贷(dài)款利率(lǜ)继续下行，意(yì)味着当期发(fā)行的理(lǐ)财产品(pǐn)的(de)收益(yì)率(lǜ)会同步下降。从(cóng)这一个角度来看(kàn)，未(wèi)来一段时间(jiān)的理财产品收益率会进(jìn)入下行(xíng)通道。

　　这(zhè)一判断得(dé)到银行业内人士的认(rèn)同。4月(yuè)25日(rì)，某城商行(xíng)广州分行负责人对(duì)财联社(shè)表示，该行已(yǐ)经关注(zhù)到理财收益和存贷(dài)款利差的情况，理财与贷款利率差距过大必然引(yǐn)发资金空转套(tào)利(lì)，这与货币政策(cè)初(chū)衷(zhōng)不符。估计下一步(bù)理财产品收益(yì)水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理财子负责人对财联社记者表示(shì)，考虑到理财产品底(dǐ)层资产(chǎn)大多数为债券，而债券(quàn)市(shì)场发行人(rén)大(dà)多(duō)是大型企业，理论上其收益率比个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单，个人的(de)信(xìn)用(yòng)等级比大型(xíng)企业要低，所以个贷的定(dìng)价理(lǐ)论上要比理财收益率高才(cái)对。现(xiàn)在出现个贷(dài)定价和理(lǐ)财产(chǎn)品持平，甚(shèn)至出现倒(dào)挂，这只(zhǐ)能说明个(gè)人部门当前(qián)的信(xìn)贷需求不足(zú)，没有什么人想贷(dài)款，导致(zhì)资(zī)金(jīn)空转，这也是近年来(lái)比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人(rén)士(shì)同(tóng)样认为，如果贷款定价持续(xù)下行未来新发(fā)理财产品收益(yì)率也会回落(luò)。“市(shì)场(chǎng)对利(lì)率走(zǒu)势的预期是一致的，新发(fā)的收(shōu)益率未来会下来，近期整体的趋(qū)势也是这样(yàng)。一(yī)些(xiē)存(cún)量的产品年化收(shōu)益率近期大(dà)幅上行，主要是因为底(dǐ)层资产是去年(nián)利(lì)率高位时候拿(ná)的，在(zài)利率走低预期下(xià)，其净值表(biǎo)现(xiàn)就会向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利率进一步下(xià)行

　　受访银行人士对(duì)财联社(shè)记者称，当(dāng)前贷款端定价(jià)疲软的现(xiàn)状(zhuàng)，也(yě)是(shì)有关方面不断出手规范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商(shāng)行负责人对记者表示，在贷款定价上不去的情况下(xià)，未来存款利率持续下(xià)行应该是大趋势，否则银行净息差承(chéng)受的压力将(jiāng)是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄(xù)又多(duō)，之前理财波动(dòng)的影响还(hái)没(méi)完全消除，很多客户(hù)的资金(jīn)还没有出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点(diǎn)认为，一旦(dàn)第二季度贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求走弱得到确(què)认(rèn)，意味(wèi)着贷款利率依然有下降(jiàng)的可能性和空间(jiān)，银(yín)行息差水平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一(yī)季(jì)度显(xiǎn)示，截至(zhì)3月末，八哥鸟寿命是多少年<八哥鸟寿命是多少年/span>该(gāi)行(xíng)净(jìng)利息收益率和净利差(chà)从去(qù)年末(mò)的1.87％、1.93％进(jìn)一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一(yī)峰团队最新研报(bào)认为(wèi)，未(wèi)来存款市场成(chéng)本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续(xù)对于存款定价(jià)自(zì)律管理的(de)手段包括(kuò)但不(bù)限于以下三个(gè)方面。首(shǒu)先，协定存款、通知存(cún)款(kuǎn)等创新(xīn)类活(huó)期存(cún)款(kuǎn)有(yǒu)可能将纳入(rù)自律(lǜ)机制管理(lǐ)。现阶段，对核心(xīn)定期存(cún)款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策指引，未来或将对这(zhè)类产(chǎn)品比照(zhào)活期存(cún)款进行规范；其次(cì)，同(tóng)业存款套壳协(xié)议存款需继续纠正(zhèng)；最(zuì)后，期(qī)权价值过低的“假”结构(gòu)性(xìng)存(cún)款仍须规(guī)范(fàn)，后续或(huò)将结(jié)构性存款的(de)（保底(dǐ)收益(yì)+期(qī)权价值）合计同时(shí)纳入自律机制上限，进(jìn)一步压降结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为(wèi)，如果全(quán)部企(qǐ)业(yè)活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水(shuǐ)平，则上市(shì)银(yín)行企业活期存款成本率加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营收增速2.3pct。

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