尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率演化(huà)为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大(dà)概率创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始的时间来看，每(měi)年四(sì)月份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一(yī)波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是(shì)4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后(hòu)，假设按此速度再(zài)调整一段时间(jiān)，估计在(zài)5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)或由计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑(lǜ)今(jīn)年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随(suí)二(èr)季(jì)度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持(chí)TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的(de)判(pàn)断(duàn)，并(bìng)建议(yì)关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的部(bù)分(fēn)消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大(dà)模型(xíng)进行训练/推理的(de)算(suàn)力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存(cún)储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以及光(guāng)模(mó)块等细分(fēn)赛(sài)道(dào)将陆续(xù)迎来(lái)基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域(yù)，东北(běi)证券4月(yuè)16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关电子(zi)产品，广发策略(lüè)表示，只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻(luó)辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入(rù)潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求(qiú)爆发式(shì)增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富(fù)联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏(sū)预(yù)期强化的(de)智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密(mì)等(děng)。

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