5月(yuè)以来，港股市场(chǎng)仍在持续(xù)下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日(rì)主要指(zhǐ)数更是创出(chū)年内收(shōu)市新(xīn)低。不过(guò)，虽然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益告负，但资金越跌(diē)越(yuè)买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额(é)增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如(rú)广发(fā)基金两(liǎng)只港股ETF年内(nèi)份额分别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也(yě)持(chí)续(xù)增(zēng)长，最新(xīn)份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表示(shì)，港股作为离岸(àn)市场，基本(běn)面主要跟随国(guó)内市场(chǎng)，而流动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在(zài)基本面及流动性(xìng)双重压力下(xià)，5月市场走势(shì)较弱。不过(guò)，当前港股市场(chǎng)估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价(jià)比，看(kàn)好人工智能(néng)、互联(lián)网科技(jì)、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　最(zuì)高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初(chū)增幅(fú)超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历史新(xīn)高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中(zhōng)位列前二(èr)。而易方达(dá)、富国基金等旗下(xià)5只港股ETF产(chǎn)品份(fèn)额也实现(xiàn)倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长，年内份(fèn)额增幅超31％，最(zuì)新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联市场(chǎng)规模最大的港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从(cóng)产品业绩来看(kàn)，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有超(chāo)九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式为负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年(nián)以来(lái)港(gǎng)股(gǔ)市场持(chí)续震(zhèn)荡下跌，3月(yuè齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式)下旬虽有小幅(fú)回调(diào)，但4月(yuè)下(xià)旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股(gǔ)再度(dù)缩(suō)量(liàng)下(xià)跌，恒(héng)生(shēng)指数、恒(héng)生科技指数在(zài)同日创下年(nián)内收市新(xīn)低(dī)；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近(jìn)期(qī)港股(gǔ)市场波动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜(xié)率放(fàng)缓，市场处于弱预期和(hé)弱复苏叠加的阶段；另一(yī)方面(miàn)，海外核(hé)心通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到期带来的债务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部(bù)分内地互联(lián)网(wǎng)以及新经济领域(yù)上市公司，5月份日本正(zhèng)式出台了(le)制造设(shè)备管制(zhì)措施，加大了市场对于国内科技领(lǐng)域(yù)的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓(hóng)认(rèn)为，港股近期波动较(jiào)大(dà)主要有(yǒu)基(jī)本面以(yǐ)及(jí)资金(jīn)面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来看，去(qù)年防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏(sū)有较高的预期(qī)，“从春节前后的复苏情(qíng)况(kuàng)，我们确实看到(dào)由(yóu)于线下(xià)场(chǎng)景的(de)修复，消(xiāo)费需求出现了(le)比较(jiào)好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体(tǐ)相(xiāng)较一季度(dù)环比有(yǒu)所减弱，这也使得市场对于国内经济(jì)复苏预期开始修正，整体盈利端预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次，从资(zī)金(jīn)流动性的(de)角度来看，张昳(dié)泓(hóng)表示，海外(wài)对于暂停(tíng)加(jiā)息的节奏出现反复，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海(hǎi)外(wài)流动性相关(guān)度较高(gāo)，在基本面及(jí)流动(dòng)性双重(zhòng)压力下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中国经(jīng)济向上，美国(guó)经济进入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但实际结(jié)果中美两边的状态变化还是需要更长时(shí)间(jiān)，但(dàn)大概率还(hái)是会(huì)发生的，在这个过(guò)程中(zhōng)的波折就对(duì)应着(zhe)人(rén)民(mín)币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但(dàn)多位业内(nèi)人士认为，当前港(gǎng)股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细(xì)分领(lǐng)域的投(tóu)资机会。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘(liú)杰表示，受欧美银行业(yè)危(wēi)机(jī)影响(xiǎng)和主要经济体政策(cè)变化扰动，今年以(yǐ)来港股(gǔ)持(chí)续(xù)回调，整(zhěng)体(tǐ)表现不如A股。但随着(zhe)国内外流(liú)动性压力持续缓(huǎn)解，未来港股资金(jīn)面或有机(jī)会得到(dào)改善，结合当前(qián)的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回(huí)调(diào)较多的(de)细分(fēn)板块或(huò)许是值得关注(zhù)的(de)方向，例如恒生科技以(yǐ)及港股创新药(yào)等，若未来市场进一(yī)步回(huí)暖(nuǎn)，科(kē)技(jì)领(lǐng)域、港股(gǔ)创新(xīn)药以及消(xiāo)费复苏或者更能调(diào)动(dòng)市场的(de)关注(zhù)度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较(jiào)大，建议(yì)投资者通过定投分散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同(tóng)时，选择(zé)更(gèng)有(yǒu)价值的细分(fēn)赛道(dào)，或许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先(xiān)，人工智能有望成为(wèi)全球投资的(de)主线(xiàn)，推动(dòng)了中美股市(shì)的表(biǎo)现(xiàn)，未来人工智(zhì)能应用或利(lì)好科技相关(guān)细分领(lǐng)域。其(qí)次，港(gǎng)股创新药是国内(nèi)医(yī)药领域(yù)长期具备相对优势(shì)的细分(fēn)赛道，对比(bǐ)美国创新药(yào)占(zhàn)比医药市场80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来(lái)肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和创新药，长期投资价(jià)值(zhí)值得关(guān)注(zhù)。此外，港(gǎng)股消费行业(yè)也(yě)有望(wàng)上行。因(yīn)为(wèi)目前我国经济总量数据回暖，国内(nèi)经济(jì)长(zhǎng)远发展的确定性(xìng)增强，居民可支配收(shōu)入增(zēng)加，消费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股(gǔ)市场(chǎng)是以(yǐ)机构和外资为(wèi)主导的市场，因此(cǐ)海外经济数据对港股(gǔ)资金(jīn)面会产生较大影响。在当前流(liú)动(dòng)性持续承压和较(jiào)弱的国际宏观环(huán)境背景下(xià齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式)，短期港股(gǔ)或是震(zhèn)荡行(xíng)情，投资者(zhě)可以关注高(gāo)稳定性且具备(bèi)估值性(xìng)价比的(de)标的。

　　“当中(zhōng)国经济(jì)恢复(fù)比预(yù)期更(gèng)强(qiáng)或者美国经济下(xià)滑比预(yù)期更快(kuài)这二者中任一情(qíng)景(jǐng)发生甚(shèn)至同时发生时，我们可能就会(huì)看到人民币(bì)汇率的走强，同时港(gǎng)股整(zhěng)体表现也会走强。”中融基金进一步(bù)指出，可以先(xiān)重(zhòng)点关注运(yùn)营商等高股息资产，而随着(zhe)市场(chǎng)预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联网、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为消费品的(de)业绩差异很大，建议更多关注个股(gǔ)的(de)性价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直(zhí)言，从长期维(wéi)度来看，当(dāng)下港股(gǔ)市场具备一定的投资性(xìng)价比，当前估(gū)值水平仍然位于历(lì)史偏(piān)低(dī)水平。从基本面角度来说，他们(men)认(rèn)为国内经(jīng)济的(de)复苏(sū)节奏可(kě)能大概率是一波三折(zhé)趋势向上的(de)弱复苏态(tài)势，当下港股(gǔ)市场(chǎng)已经price in经济复苏(sū)较弱(ruò)的相(xiāng)对(duì)悲观(guān)的预期(qī)，往后看随着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也会逐(zhú)步(bù)上(shàng)修(xiū)。而从流动(dòng)性角(jiǎo)度来(lái)看，美联储暂停加息虽在节奏(zòu)上较(jiào)难判断，但往未来(lái)看是大概率事件(jiàn)，预计人民币(bì)汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺(shùn)周期受益(yì)于国(guó)内经济复苏的(de)消费(fèi)、互联(lián)网、医药等板块仍(réng)然(rán)值得重点关注。”张昳(dié)泓(hóng)表示，港股市场(chǎng)由于其离岸市(shì)场特(tè)性，海外投资人占比(bǐ)较高(gāo)，受国内(nèi)及海外(wài)多重(zhòng)因素影响，市场整体波(bō)动(dòng)性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可以(yǐ)采取(qǔ)基金定投的方(fāng)式投资于港股市场。

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